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投資者老王是個資深的老股民了，他入市到現(xiàn)在已經(jīng)有十幾個年頭了，有著豐富的證券投資經(jīng)驗(yàn)，在融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)正式啟動后，他并沒有第一時間參與融資融券交易，而是通過各種方式詳細(xì)了解了融資融券的基礎(chǔ)知識、合同條款、風(fēng)險點(diǎn)和交易規(guī)則。

經(jīng)過慎重的考慮后，老王攜帶相關(guān)材料，向他所開戶的證券公司營業(yè)部提出參與融資融券業(yè)務(wù)申請，營業(yè)部工作人員熱情地接待了老王，首先對老王進(jìn)行了風(fēng)險測評，經(jīng)測風(fēng)險等級為積極型，并對風(fēng)險測評結(jié)果告知及老王確認(rèn)結(jié)果的過程進(jìn)行雙錄。其次，營業(yè)部工作人員向老王揭示了風(fēng)險測評結(jié)果與融資融券業(yè)務(wù)進(jìn)行匹配的結(jié)果為通過、指導(dǎo)老王簽署了確認(rèn)書后，又向老王揭示了融資融券風(fēng)險，詳細(xì)講解了融資融券知識和規(guī)則，并將上述過程進(jìn)行雙錄。之后老王還參與并通過了該證券公司的融資融券知識測試后，在此基礎(chǔ)上，該證券公司綜合了老王的風(fēng)險承受能力、財(cái)產(chǎn)與收入狀況、證券投資經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險偏好等多方面情況，對老王的資質(zhì)進(jìn)行了一個全面的評估，在評估通過后，證券公司給予了老王參與融資融券交易的資格。

拿到融資融券交易資格后，老王再次前往所開戶的證券公司營業(yè)部，在詳盡了解了《融資融券業(yè)務(wù)合同》的所有內(nèi)容后，與證券公司簽訂了融資融券合同，證券公司為老王開立了從事融資融券交易的信用證券賬戶，證券公司對應(yīng)的商業(yè)銀行為老王開立信用資金賬戶。

信用賬戶開立成功后，老王將自己普通證券賬戶里的資金和證券（必須在規(guī)定的范圍內(nèi)）劃轉(zhuǎn)至信用賬戶內(nèi)。老王轉(zhuǎn)入信用賬戶中的保證金為現(xiàn)金50萬元和的證券A市值100萬元，假設(shè)證券A的折算率為70%，此時，老王信用賬戶內(nèi)的保證金金額為120萬元（如下表所示）。

證券公司根據(jù)老王轉(zhuǎn)入信用賬戶內(nèi)的現(xiàn)金、充抵保證金證券的情況以及老王的信用等級，經(jīng)評估后，分別授予了老王的融資額度100萬元和融券額度為150萬元。

至此，老王可以開始融資融券交易了。

（一）老王的融資交易（為簡單起見，假設(shè)融資保證金比例為60%，不考慮傭金、融資利息和其他交易費(fèi)用）

經(jīng)分析判斷后，老王選定融資融券的標(biāo)的證券B進(jìn)行融資買入，如果證券B的買入價格為10元/股，則在融資額度100萬元范圍內(nèi)，老王可融資買入證券B的最大數(shù)量為10萬股（100萬元÷10），老王融資買入了10萬股的證券B。（注意：雖然按照融資保證金比例，老王最大可融資買入的金額為200萬元(120÷0.6)，但是按照交易所的規(guī)定，投資者可融資買入金額應(yīng)按照取保證金可用余額計(jì)算的可用融資金額與證券公司授予可用融資額度兩者孰低的原則，老王實(shí)際可融資買入金額最大為100萬元）。

在融資買入成交后，老王與證券公司建立了債權(quán)債務(wù)關(guān)系，其融資負(fù)債為融資買入證券B的金額100萬元，資產(chǎn)為50萬元現(xiàn)金與證券A、證券B市值的合計(jì)數(shù)。

如果證券A的價格不變，證券B的價格下跌至9元/股，則老王信用賬戶的現(xiàn)金和證券市值合計(jì)為240萬元（現(xiàn)金50萬元+100萬元證券A+9元/股*10萬股證券B），維持擔(dān)保比例約為240%﹛維持擔(dān)保比例＝（現(xiàn)金＋信用證券賬戶內(nèi)證券市值）/（融資買入金額＋融券賣出證券數(shù)量×市價＋利息及費(fèi)用總和=240萬元÷100萬元=240%}。

隨后一段時間，證券A的價格始終未變，證券B價格連續(xù)上漲，某天證券B價格上漲至14元/股，老王決定獲利了結(jié)，在當(dāng)天以14元/股的價格將信用賬戶內(nèi)的10萬股證券B全部賣出，所得價款140萬元中的100萬元用于歸還融資負(fù)債。歸還債務(wù)后，老王信用賬戶資產(chǎn)為190萬元。

通過此次融資交易，老王獲得了40萬元的盈利。

（二）老王的融券交易（為簡單起見，假設(shè)融券保證金比例為60%，不考慮傭金、融券費(fèi)用和其他交易費(fèi)用）

在融資交易獲利后，老王感覺短期內(nèi)大盤有可能會下調(diào)，所以他在證券A略微上漲后，立即賣出了信用賬戶內(nèi)的證券A，所得價款105萬元，此時，老王信用賬戶內(nèi)的資產(chǎn)為現(xiàn)金195萬元。

經(jīng)分析判斷后，老王選定融資融券的標(biāo)的證券C進(jìn)行融券賣出，在融券額度150萬元的范圍內(nèi)，老王可融券賣出的最大金額為150萬元。證券C的最近成交價為10元/股，老王以此價格融券賣出，融券賣出的成交數(shù)量為15萬股（150萬元÷10元/股=15萬股）。<雖然按照融券保證金比例，老王最大可融券賣出的金額為325萬元（195÷0.6），但是按照交易所的規(guī)定，投資者可融券賣出金額按照取保證金可用余額計(jì)算的可用融券賣出金額與證券公司授予可用融券額度兩者孰低的原則，老王實(shí)際可融券賣出的最大金額為150萬元。>

至此老王與證券公司再次建立了債權(quán)債務(wù)關(guān)系，其負(fù)債為融券賣出證券C數(shù)量15萬股，負(fù)債金額以每日收盤價計(jì)算，賬戶內(nèi)資產(chǎn)包含融券賣出凍結(jié)資金及信用賬戶內(nèi)原有現(xiàn)金，老王此時信用賬戶內(nèi)的現(xiàn)金為325萬元。

注：按照交易規(guī)則，未了結(jié)融券債務(wù)前，投資者信用賬戶內(nèi)的融券賣出所得價款除"買券還券"外不得另作他用。

若證券C當(dāng)日收盤價9.5元/股，老王的負(fù)債金額為142.5萬元（9.5元/股×15萬股），維持擔(dān)保比例為242%{維持擔(dān)保比例＝（現(xiàn)金＋信用證券賬戶內(nèi)證券市值）/（融資買入金額＋融券賣出證券數(shù)量×市價＋利息及費(fèi)用總和）＝345萬元÷(15×9.5)萬元=242%}。

隨后一段時間，證券C的走勢與老王的預(yù)測正好相反，價格連續(xù)上漲，老王卻相當(dāng)自信，始終等待著證券C的下跌，但是幾個月的時間過去了，證券C的價格卻一路高歌向上。直到某天，老王接到證券營業(yè)部工作人員的電話，提醒老王該筆融券債務(wù)馬上就要到到期了，希望老王在到期前歸還債務(wù)，否則證券公司按照合同的約定，將進(jìn)行強(qiáng)制平倉。此時，證券C的價格已達(dá)到13元/股。

老王在收到電話的通知后的第二天，無奈地了結(jié)了該筆融券債務(wù)，在第二天以12.8元/股的價格買券還券15萬股。買券還券成交后，老王的信用賬戶內(nèi)融券負(fù)債清償完畢，資產(chǎn)為現(xiàn)金153萬元（345-15×12.8）。通過此次融券交易，老王損失了42萬元。

通過融資交易和融券交易，老王深刻體會到了融資融券是一把"雙刃劍"，由于杠桿作用的存在，在放大收益的同時必然也放大了風(fēng)險，在進(jìn)行融資融券時，既需要承擔(dān)原有的股票價格變化帶來的風(fēng)險，又得承擔(dān)新投資股票帶來的風(fēng)險，還得支付相應(yīng)的利息或費(fèi)用，而且到期必須償還，如交易方向判斷失誤或操作不當(dāng)，則虧損可能相當(dāng)嚴(yán)重，參與其中必須謹(jǐn)慎！